Sector: [[Sectors/Health Care]]

셀트리온 (068270) 분석 리포트

📋 투자 논리

• 추천: Watch
• 사업 설명: 셀트리온은 항체 바이오시밀러 개발·제조·판매 통합 기업이다. 램시마(인플릭시맙), 트룩시마(리툭시맙), 허쥬마(트라스투주맙) 등 주요 바이오시밀러를 직판 체제로 글로벌 시장에 공급한다. 미국 신약 짐펜트라(SC 제형 램시마) 판매 확대 중.
• 주요 제품: 램시마(미국·유럽 판매), 트룩시마, 허쥬마, 베그젤마, 짐펜트라(신약)
• 정책 수혜: K-바이오헬스 육성, 바이오시밀러 수출 지원, 글로벌 직판 체제 정부 지원

📊 팩트 데이터

재무 요약 (FY2025)

• 매출: 4.16조원
• 영업이익: 1.17조원
• 순이익: 1.03조원
• 자산총계: 22.33조원

가격/멀티플

• 현재가: ₩199,700 (2026-04-10)
• 시가총액: 약 45.1조원
• PER(TTM): 46.32x
• PBR: 2.62x
• 52주 범위: ₩144,866 ~ ₩251,000

최근 이벤트

• 2024 연간 매출 3.5조원 돌파 (창사 이래 역대 최대)
• 짐펜트라(미국 신약) 판매 확대, 연 매출 1조원 목표 추진
• 바이오시밀러 파이프라인: 스텔라라·아일리아 시밀러 개발 진행
• 2025년 ADC, mRNA 등 미래 파이프라인 확장 계획
• 유럽 직판 체제 강화, 신규 바이오시밀러 초반 성과

🇰🇷 한국 시장 특성

수급/주주구조

• 외국인 보유: 약 21%
• 기관 보유: 약 20%
• 최대주주: 셀트리온홀딩스 (약 23%)

정책/테마 연결

• 관련 정부정책: K-바이오헬스 글로벌 육성, 바이오시밀러 인허가 지원
• 관련 테마: 바이오시밀러 성장, 신약 개발, 글로벌 직판
• 수혜 근거: 블록버스터 바이오의약품 특허 만료 → 시밀러 시장 확대 수혜

수주/백로그 (해당시)

• 해당 없음 (완제품 판매 구조)

🎯 가치 평가

밸류에이션 방법별 추정

목표주가 범위 (Bull/Base/Bear)

• Bull: 30만원 (현재가 대비 +45.6%)
• Base: 22만원 (현재가 대비 +6.8%)
• Bear: 14만원 (현재가 대비 -32.0%)
• 현재가 대비 업사이드(Base): ₩206,000 기준 +6.8%

🚨 리스크

• 바이오시밀러 경쟁 심화 — 암젠·화이자 등 글로벌 빅파마 진입
• 짐펜트라 미국 시장 침투 속도 — 오리지널 레미케이드 브랜드 장벽
• R&D 투자 부담 — 매출 대비 12.2% R&D 지출, 신약 실패 리스크

🔮 Bull/Bear 시나리오

Bull Case (최적)

• 가정: 짐펜트라 1조원 달성 + ADC 임상 성공
• 목표가: 30만원 (현재가 대비 +45.6%)
• 확률: 25%

Base Case (중립)

• 가정: 바이오시밀러 안정 성장, 짐펜트라 점진적 확대
• 목표가: 22만원 (현재가 대비 +6.8%)
• 확률: 50%

Bear Case (최악)

• 가정: 주력 시밀러 가격 경쟁 + 미국 시장 부진
• 목표가: 14만원 (현재가 대비 -32.0%)
• 확률: 25%

📝 관리 노트

• 2026-03-28: 보강 업데이트 (2024 연간 실적, 파이프라인, KR 시장 특성 추가)

📚 출처

• 데이터: 셀트리온 IR, yfinance
• 티커: 068270.KS

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